La rupia india está ahora en mínimos históricos. En este artículo, el autor ha analizado las razones detrás de la caída de la rupia y ha evaluado las intervenciones y medidas tomadas y propuestas por los reguladores para determinar su efectividad.
La economía de la India mostró recientemente una tendencia alcista registrando un crecimiento del 8.2 % en el PIB en el primer trimestre de 2018-19, sin embargo, irónicamente, la rupia india (INR) es débil y está en el nivel más bajo de la historia reciente cayendo en picada a alrededor de 73 rupias frente al USD, lo que representa una pérdida de casi el 13 %. en valor desde principios de este año. Se afirma que, en este momento, la rupia india es la moneda de peor desempeño en Asia.
¿Cuáles son las variables que determinan el valor de una divisa frente a otra divisa, en particular frente al USD o la GBP? ¿Cuáles son los factores responsables de la caída del INR? Aparentemente, la situación de la balanza de pagos (BoP) juega un papel clave, a saber. la cantidad de moneda extranjera (léase USD) que gasta en sus importaciones y la cantidad de USD que gana con las exportaciones. Hay una demanda de dólares para pagar las importaciones que se satisface con la oferta de dólares principalmente a través de las exportaciones. Esta demanda y oferta de dólares en el mercado interno juega un papel clave en la determinación del valor de la rupia frente al dólar.
Entonces, ¿qué está pasando realmente? Para sus necesidades energéticas, la India depende en gran medida del petróleo. Es crucial para sostener el crecimiento económico, especialmente en los sectores industrial y agrícola. Casi el 80 % de las necesidades de petróleo de la India deben importarse. El precio del petróleo sigue una tendencia alcista. El efecto neto es una factura de importación más alta y, por lo tanto, una mayor demanda de dólares para pagar la importación de petróleo.
La otra área de preocupación es la IED. según Reserve Bank of India (RBI), la inversión extranjera es de 1.6 millones de USD 2018-19 (abril-junio) frente a 19.6 millones de USD 2017-18 (abril-junio) porque los inversores extranjeros retiraron su dinero del mercado indio debido al aumento de la tasa de interés en las economías desarrolladas. Esto ha aumentado aún más la demanda de dólares para las remesas por parte de los inversores extranjeros. Además, como India es el mayor importador de armas del mundo, existen proyectos de ley de adquisición de defensa de alto valor.
La oferta de dólares en el mercado indio se realiza principalmente a través de exportaciones e inversiones extranjeras y remesas. Desafortunadamente, esto no ha podido seguir el ritmo de la demanda, por lo que el déficit de demanda y oferta está generando un dólar más costoso y una rupia más barata.
Entonces, ¿qué se ha hecho para corregir la brecha de oferta y demanda en dólares? El RBI intervino vendiendo dólares y comprando rupias en el mercado para reducir la brecha. En los últimos cuatro meses, RBI ha inyectado alrededor de USD 25 mil millones en el mercado. Esta es una medida a corto plazo y no ha sido efectiva hasta ahora, ya que la rupia todavía está casi en caída libre.
El 14 de septiembre de 2018, el gobierno anunció cinco medidas para aumentar la entrada y reducir la salida de dólares, que se relacionan principalmente con la atracción de inversiones extranjeras en India relajando la regla para que los fabricantes recauden fondos en el extranjero y la emisión de bonos en rupias en los mercados internacionales. ¿Será esto útil para aumentar la entrada de dólares en la India? Parece poco probable porque los inversionistas extranjeros se aprovecharon de las bajas tasas de interés en las economías desarrolladas e invirtieron dinero en India y otros mercados emergentes, particularmente en el mercado de deuda. Ahora, las tasas de interés en los países de la OCDE están en alza, por lo que retiraron y remitieron una parte significativa de su cartera india.
¿Qué hay de las medidas a largo plazo, como reducir la dependencia de la importación de petróleo, mejorar las exportaciones, la autosuficiencia en armas y equipos de defensa, etc.?
El petróleo es crucial para sostener el crecimiento económico, pero ¿qué hay del consumo conspicuo de los vehículos privados? El número de coches privados por kilómetro de carretera transitable es muy elevado, especialmente en las grandes ciudades. La ciudad capital de Delhi tiene la reputación de ser la ciudad más contaminada del mundo en gran parte debido al aumento descontrolado del número de vehículos. Una iniciativa política destinada a reducir el número de vehículos motorizados en las ciudades será muy beneficiosa para el bien público en términos de salud de las personas, algo así como los "cargos por congestión de Londres", que limitan el registro del número de vehículos. A juzgar por el experimento de Delhi con "pares e impares", es probable que una iniciativa política de este tipo sea impopular, de ahí la falta de voluntad política.
Es probable que la promoción de la fabricación y la exportación ayude. ''Make in India'' no parece haber hecho mella todavía. Aparentemente, la desmonetización y la implementación de GST tuvieron un impacto adverso en la fabricación. La debilidad de la rupia tampoco ayuda a exportar. India gasta una gran cantidad de divisas en la importación de equipos de defensa. Es paradójico notar que, si bien India lo ha hecho muy bien en la creación de capacidad en ciencia y tecnología, particularmente en el área de tecnología espacial y nuclear, aún no puede satisfacer sus necesidades de defensa localmente.
Los problemas monetarios de la India requerirían medidas efectivas a largo plazo para reducir la salida y mejorar la entrada de dólares.
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Autor: Umesh Prasad
El autor es ex alumno de la London School of Economics y ex académico del Reino Unido.
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